2024年7月25日商品市场回顾：震荡依然是主旋律，耐心等待市场风险偏好修复

元描述： 2024年7月25日商品市场回顾，螺卷价格下跌，铁矿价格震荡偏弱，油价反弹幅度有限，铜价持续承压，铝价维持淡季节奏，镍价整体偏弱，黄金价格止跌回升，油脂价格下跌，豆粕和菜粕价格走弱，白糖价格维持震荡，棉花价格创年内新低，生猪价格涨跌互现。

引言：

商品市场如同浩瀚的海洋，每天都充满着波澜起伏。2024年7月25日，市场继续上演跌宕起伏的戏码，震荡依然是主旋律。黑色系板块价格仍在走弱，能源化工板块受EIA报告利多提振有限，有色金属板块受欧元区数据不及预期影响承压，贵金属板块止跌回升，农产品板块则呈现出分化走势。

今天的市场行情究竟是昙花一现，还是预示着新的趋势即将到来？让我们一起深入解读，寻找市场背后的逻辑。

种子关键词：商品市场回顾

黑色系板块：弱现实难以改变，价格继续承压

“钢厂挺价增多，但现货依然走弱偏弱，价格下跌。” 这句话如同市场的一面镜子，清晰地反映了黑色系板块的现状：钢厂虽然试图坚守价格，但市场现实却不容乐观。沙钢再次下调废钢价格，电炉开工率回升，供给压力依然存在。螺纹钢和热卷库存累积，市场需求疲软，预计短期内价格继续承压。

铁矿价格虽然昨日走弱后今日出现震荡，但从绝对价格来看，并没有跌到很低的水平。全球铁矿发运影响不大，近期边际上的减少也给不到发运下降的预期，预计铁矿价格会保持震荡偏弱的走势。

双焦市场仍然在交易弱现实，钢厂减产压力持续存在，焦炭也存在提降的预期。弱现实短期内难以改变，预计盘面继续震荡运行。

玻璃供应充足，但下游需求不佳，现货市场持续走弱，基本面驱动向下。考虑到玻璃价格已经行至年内低位，继续向下空间也不多，盘面预计仍是震荡运行为主。

纯碱供应存在扰动，价格有一定上行预期。但过高的库存会压制上方空间，价格难有太强的涨势，预计维持震荡运行。后续关注检修力度加大后对产量和库存的影响。

能源化工：EIA报告利多然提振有限

EIA周度报告利多，但油价反弹幅度有限。主要原因是炼厂开工率下降削减了利好成色，更广泛的美国经济放缓，亚洲需求忧虑以及中东局势缓和都压制了油价。

沥青炼厂出货量依然处于同期低位，炼厂开工率同样低位，受到低利润打压。周度厂库和社库均小幅减少，隔夜油价变化不大，预计短线震荡。

LPG盘面近期走出较为连续下行趋势，主要受到下游化工需求传导不畅以及燃烧需求淡季的影响。随着期价下跌部分下游化工产业利润得到了修复，给予一定价格支撑，调油市场带来的需求增量也一定程度补充淡季的燃烧需求减量。期价具备阶段企稳条件，短期或难以继续大幅下行。

PX盘面震荡走弱，国际油价持续下跌，导致化工品成本无有效支撑。目前PX供需格局整体偏弱，短期供减需增压力有所缓解，但绝对价格向下更多跟随成本波动。

策略建议：短期价格依旧震荡偏弱，持有空单可暂时观望，PX09-01反套逻辑维持。

PTA价格跟随成本端走弱明显，尽管目前静态库存水平偏低，但由于后续供需累库预期，价格难向上反弹。不过成本下跌后给出下游化工品利润扩张空间，PTA加工费目前整体依旧坚挺，估值来看较为中性，因此下方空间不建议追空。

聚酯长丝由于自身利润修复良好，让利促销，产销连续走强，预计本周成品库存压力能有所缓解。

策略建议：短期价格偏弱整理，等回调结束后低位可再次入场布局多单，TA09-01反套头寸维持。

MEG目前多空博弈剧烈，供应端似乎存在转机，随着部分煤化工企业发生故障，乙二醇负荷面临一定的灰陶压力，后续2-3周来看开工率很难有明显上升。不过成本端支撑依旧不强，叠加需求表现偏弱，预计乙二醇短期价格呈弱稳为主，重点关注本周港口库存数据发布。

策略建议：短期价格依旧以震荡回调为主，目前维持布局多单偏左侧，后续上涨幅度预计难以企及前高。

PVC依旧偏弱整理，期价下跌后引发现货点价成交积极性有所增加。目前在塑化链板块中，PVC整体处于空配品种，虽然供应端的检修提供一定支撑，但很难形成驱动，传统淡季之下，下游加工企业负荷再度走弱，成品库存累库至新高。

策略建议：短期价格低位波动，淡季之下高库存弱驱动，V09-01价差反套。

甲醇国际开工升至高位，进口压力不减。当前生产利润偏高，供应端仍显充裕。传统需求仍处季节性淡季，MTO开工有反弹预期但利润不佳仍有制约，港口库存累至高位后09合约基本面偏空。

浙江兴兴重启但天津渤化推迟开车，在高供应和累库周期的压制下，09合约短期还不具备明显的上行驱动，而需求最差时点已过且供应端频现意外检修的情况下，下行空间也不大，预计盘面低位震荡为主，关注MTO装置的运行状态。

聚烯烃成本端油煤走势分化，油气偏弱而煤炭偏强，聚烯烃下跌后利润修复不明显，加权利润下滑后估值存在一定支撑。由于成本与供应的支撑仍在，因此向下空间减小。同时考虑到原油以及需求尚未企稳，聚烯烃利润将有所修复，但单边向上的弹性也受限。

PP和PE在供需层面的现实与预期存在分化，PP供应回归不畅（时间继续推迟到7月底）下库存去化，而PE供应回归预期较强库存出现累积。

PP经过前期下跌后已兑现部分利空，建议空单离场观望为主。PE因近期月差走强且情绪见底，可考虑左侧布局多单。PP供应缩减偏多下整体压力减小，而PE依然累库但是累幅下滑，短期L-P价差偏收缩。

有色金属：欧元区数据不及预期，市场情绪再度转弱

欧元区数据弱于预期使得市场情绪再度转弱，铜价持续承压。铜精矿维持紧张的格局不变，三季度末存在再度减产的可能，废铜供应进一步收紧，阳极板供应以及再生杆供应均受影响，需求侧再生铜不足后订单向精铜转移，带动下游开工抬升，基本面边际改善。

总体上短期铜价仍受宏观情绪主导，关注宏观情绪变化。

氧化铝方面国内铝土矿复产依然缓慢，矿端供应依然紧张，供应端国内依赖进口矿缓慢复产，需求端内蒙地区电解铝产能逐步释放，基本面维持供应紧平衡的态势，预计氧化铝价格维持高位震荡。

电解铝方面，供应端复产进程较为顺利，云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产，后续关注内蒙与四川地区投产及复产进度，国内仍有零星产能可以释放。

需求侧受铝价下跌的影响下游开工出现小幅反弹，短期铝市场基本面变化不大，维持淡季节奏，隔夜市场情绪再度转弱，对铝价构成压力。

镍仍处于过剩格局，镍价整体偏弱。但镍矿成本支撑仍存，不宜过份看空。

贵金属：市场对美联储降息预期概率保持在90%以上

昨晚公布的美国7月标普全球制造业PMI初值为49.5，低于前值的51.6和预期的51.7，而服务业PMI则高于前值和预期。盘面上升动能不够强劲。

美国大选不确定性增加，提升黄金避险作用。近期市场对美联储在9月首次降息的预期概率保持在90%以上。

贵金属盘面止跌回升，短期内预计震荡调整，建议观望为主，关注本周五即将公布的美国核心PCE数据。

农产品：美豆延续反弹，油脂价格下跌

昨日油脂整体下跌，午后突然出现一波跳水，因马来西亚棕榈油协会公布7月前20日马棕产量环比增加15%。

不过，这可能只是一个诱因，更主要还是经过前段时间上涨之后（尤其是本周初市场炒作拜登退选后特朗普如果当选可能会加剧贸易战），市场热度退去资金撤离（昨日午盘油脂减仓明显），对前期的过度炒作进行修正。所以昨日的大跌也不意味着油脂走势就此转空，预计后市还是会维持宽幅震荡的走势。

菜粕方面，由于2409合约交割日临近，平仓压力增大，资金在加速撤离，日增仓达到-86537手，在交投震荡中走弱。

豆粕方面，美豆昨日反弹达到两周高点，同时美国出现高温天气风险，土壤墒情变差。但国内方面，由于下游饲料需求一般，豆菜粕库存持续上涨加剧胀库风险，同时南美大豆持续到港，豆粕成交量降低造成豆粕走弱。美国方面.大选结果尚存不确定性，因此难有直接影响。

综上，菜粕受资金面压力短期难以走强，豆粕需要观察美豆走势和美国高温天气影响，但中长期受库存和下游需求影响提振均缺乏条件。

白糖昨日主力合约短线拉升，夜盘收于6116元/吨。由于季风降雨极其有利的情况下，北半球产出前景改善，隔夜原糖连续第七个交易日下跌，10月合约结算报价每磅17.91美分。

经纪商StoneX周三证实泰国、印度和巴基斯坦的积极前景，但将其对巴西的预估下调近200万吨。巴西6月下半月糖产量同比增加20%，中南部地区甘蔗压榨总量增加13%至4880万吨，然而今年甘蔗品质较低且甘蔗用于糖产的数量低于预期。

我国进口糖大量到港预计集中在8月，6月进口量较低短期支撑价格，目前仍以国产糖销售为主。郑糖上方承压，预计短期内维持震荡走势。

棉花美棉跌破70美分/磅整数关口，郑棉增仓向下突破震荡区间创年内新低。天气炒作窗口逐步缩小，而中美棉花主产区未出现不利天气，美棉生长优良率环比增加，新年度丰产预期进一步加强。

供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局，但当前棉价处于低估值区间，追空需谨慎。

生猪南北地区价格涨跌互现，整体均价18元/公斤，连续下跌后二育情绪再度起势后疲软，进猪数据略好转，提振猪价，但整体屠宰数据没有好转，下游承接能力较差，受需求拖累，市场情绪一般。

前期二育增加的部分逐步出栏，市场抛售性出货压力有所缓解，现货市场再度企稳，梅雨季节南方疫病加重，后续持续关注。

常见问题解答

1. 什么是商品市场？

商品市场是指交易各种有形商品的市场，例如原油、黄金、铜、小麦、大豆等。这些商品通常被用于生产、消费或投资。

2. 为什么商品市场会波动？

商品市场受多种因素影响，包括供求关系、经济形势、政策变化、天气状况、地缘政治等。例如，原油价格受全球经济增长、OPEC减产、政治冲突等因素的影响。

3. 如何投资商品市场？

投资者可以通过期货、期权、ETF等多种方式参与商品市场投资。

4. 投资商品市场有哪些风险？

商品市场投资风险很大，主要包括价格波动风险、政策风险、地缘政治风险等。

5. 如何降低商品市场投资风险？

投资者可以通过分散投资、止损止盈、控制仓位等方式降低风险。

6. 应该如何学习商品市场知识？

投资者可以通过阅读书籍、参加培训、关注财经新闻等方式学习商品市场知识。

结论

2024年7月25日，商品市场整体呈现震荡偏弱的走势。黑色系板块、能源化工板块、有色金属板块等均受到不同程度的利空影响。而贵金属板块和农产品板块则展现出分化走势。

尽管市场短期内充满不确定性，但长期来看，商品市场仍然存在着投资机会。投资者需要密切关注市场变化，及时调整投资策略，才能在市场中立于不败之地。

提示： 以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策。